地产行业集中度提升带来的聊城钢管

宏观层面的调控方式的转变带动了房地产行业的“供给侧改革”——地产集中度的提升。任何一个行业的供给侧改革本质上都是行业内部的信用分层。在一个总的去宏观杠杆率或者稳杠杆率的框架下,房地产行业也呈现了这样的规律。这种集中度的提升实际上从16-17年基于房地产去库存和棚改货币化的一轮小周期的上行期就开始了。龙头企业由于拥有更好的信用条件,可以快速的加杠杆拿地,在房地产去库存的宏观政策导向下快速提高营收,形成了杠杆率和周转率的“双击”。而很多中小房企则面临着融资条件和传统销售模式的双重恶化,地产行业的销售集中度和拿地集中度出现了飙升。
而地产行业集中度的抬升对于地产小周期的韧性的意义在于,由于龙头企业外源融资和自我融资能力的提升,在限价的背景之下,地产企业增加“期房”的销售,将新开工到竣工的周期拉长,聊城钢管龙头企业在信用条件改善期的大量土地储备囤积可以有更长的时间周期消化,这在18-19宏观经济下行中地产周期的韧性中集中体现。进入19-20年之后,随着地产企业融资端的再度收紧,龙头的销售集中度仍然在提升,但是融资和拿地出现了分化,部分龙头房企在销售向好时开始主动缩表回笼资金。这体现了房地产行业供给侧改革的进一步深化,高杠杆运行模式面临着更大的挑战,而由质龙头房企行为的转变利好顺周期波动的降低。

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